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证监会破例盘中声明,传递方向性信息

发布日期:2018-11-01 09:42
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救市,不仅需要资金救急,更须明确改革方向稳定预期。

文/刘胜军

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罕见的盘中声明

为减少对股市的扰动,通常官方发布重大政策都会选择在“非交易时间”,尤其是周末时间,以便于市场充分消化吸收有关信息。

10月30日证监会“出格”了一把。

10月30日A股三大指数全线低开,创业板指最深跌幅超 2%,盘中,证监会罕见发布声明,随后大盘在券商、银行等大金融板块拉升下大涨,截至收盘,沪指上涨 1.02% 。

声明如下:

证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署,围绕资本市场改革,加快推动以下三方面工作,回应市场关切。一是提升上市公司质量。加强上市公司治理,规范信息披露和提高透明度,创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。二是优化交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用,引导更多增量中长期资金进入市场。

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声明的“含金量”

笔者认为,声明最重要的其实是第一句话:

证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署,围绕资本市场改革,加快推动以下三方面工作,回应市场关切。

这句话内涵丰富:

证监会的压力不仅来自“市场关切”,更来自“国务院金融稳定发展委员会”。股市的持续下跌,不仅可能导致质押爆仓的恶性循环,也成为中美贸易博弈的短板。证监会应该站在全局的高度,为决策层分忧。

前几天一行两会的紧急表态集中于“救急”,缓解上市公司资金链风险,而此次声明聚焦于“加快改革”。毕竟,只有下决心推动改革,理顺市场制度,才能从根本上缓解市场主体的焦虑。

从声明的具体内容看,传递出以下“方向性”信息:

1、上市公司质量是资本市场的根基。我们知道,投资者要想获得股价增值,无非两个来源:一是上市公司盈利的增长,二是市盈率的提升。前者是正道,后者是零和博弈的游戏。

如何提升上市公司质量?就资本市场本身而言,当然要靠加强监管和透明度,优胜劣汰,推进市场化改革。此外,要通过“大规模减税”修复实体经济盈利能力,通过全面深化改革释放更多红利。中国人民银行货币政策委员会委员马骏预计,明年减税、减费的力度有望达到甚至超过 1% 的 GDP,可能大于美国减税的力度。

2、与平安宣布“最高或超过千亿元”的回购计划相呼应,证监会提出“创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组”。对于新一轮回购潮的预期,可以缓冲昨日茅台跌停导致的市场心理冲击。

3、“减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会”,这段话也蕴含了很多想象空间。例如:

① 取消印花税,可以减少交易阻力;

② “减少对交易环节的不必要干预”,主要是针对 2015 年股灾后不断加码的过多限制和过度监管,例如,以前对投资者的大笔买单都要进行警告,随意打电话威胁投资者,甚至要求对方撤单。这样的做法无论初衷如何,显然会令投资者“心神不安”。波动性是股市与生俱来的特点,试图驾驭波动性的做法只能事与愿违。只有减少对交易的不必要行政干预,才能“让市场发挥决定性作用”,稳定预期、保障公平。

4、引导保险等机构投资者的价值投资。平安保险的千亿回购计划,不仅是回购,也是落实中央导向,加大保险机构对资本市场的投资力度。长期以来,A 股“散户化”的特点,不仅导致了过度交易、行为短期化,也滋生了股价操纵等违法违规行为。从国际经验看,大力发展机构投资者,资本市场才能建立理性投资、价值投资,才能引导上市公司行为长期化。

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资本市场搞不好是说不过去的

长期以来,资本市场的发展低于社会预期:

1、与中国经济的快速增长相比,投资者却无法通过资本市场分享经济红利。股市给人留下的印象是“割韭菜”。

2、2017 年资本市场直接融资占比只有 7% 左右,比 2016 年的 26% 下降不少,更是远低于发达国家的 60% 水平。资本市场发展的滞后,导致银行债务融资居高不下。习近平总书记在第五次全国金融工作会议指出:

资本市场是金融市场的短板,直接制约着去杠杆的进程。

3、随着中国经济转型,创业和创新成为时代主旋律。对创新型企业而言,“风险投资 + IPO ”是最符合规律的融资方式。但是资本市场 IPO 却一直是走走停停。2018 年大量风投甚至出现募集资金困难。如果资本市场不能为创新企业提供顺畅的上市渠道,谈何服务实体经济?

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证监会要有改革担当

问题的根子在于证监会的越位与缺位。一方面证监会沉迷于对拟上市公司“选美”而不能自拔,另一方面对市场监管却心有余而力不足。

资本市场改革无疑是艰难的:社会关注度高,舆论压力大,利益格局复杂。要摆脱困局,证监会必须下决心“摆正自身位置”,不要顾此失彼、“行为紊乱”,导致证监会本身成为市场不确定性的制造者。

借用证监会原副主席高西庆的话说,证监会需要来一场“灵魂深处的革命”。学会敬畏市场、敬畏法律与规则、告别“父爱主义”,让市场的归市场,让上帝的归上帝。

改革不是请客吃饭。改革者要有担当,甚至有自我牺牲的勇气和境界。

只要敬畏法律、敬畏市场、严厉监管,中国股市一定能摆脱低水平重复,成为创业创新的加速器、成为经济转型的福音、成为价值的创造者。(来源:刘胜军微财经)

本文来源:中国经济网编辑:高丽

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